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26.06.2025 12:43 AM
歐元重拾主導權

歐元試圖恢復其上升趨勢,儘管這一情況並沒有太多經濟原因的支持。5月的通貨膨脹符合歐洲央行的預期,這只是強化了繼續降息的理由,而商業活動指數仍然疲弱。製造業持平於4月份的49.4點,顯示沒有任何改善,而服務業則錄得50點,比4月份的49.7點略有提高。

如同大多數其他貨幣一樣,歐元的上升主要歸因於美元疲軟。Nordea Bank的分析師認為,近期美元和美國長期國債利率的下跌標誌著投資者對美國信心喪失的開始。在他們看來,這一過程正在加速。

此前,美國長期國債的收益率與美元指數密切相關,但如下面的圖表所示,自「美國解放日」公告以來,出現了顯著的分歧。

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川普在國會討論中的法案——更廣為人知的是大漂亮法案——可能會支持實體經濟,但會對金融業造成問題。債券供應將增加,進而提高風險溢價。

美聯儲沒有急於降息,這個表面上對美元看漲的信號並未產生影響。與此同時,越來越多的觀點表明歐洲央行不太可能進一步降息——至少,掉期市場預計在年底前不會降息。

川普推動的大漂亮法案可能導致美國通脹上升,利率上升,從而收益率更高。過去,這會被視為美元的利好信號,因為更高的收益率會增加對貨幣的需求。然而,在最近幾個月,美聯儲大幅放緩了降息步伐,而歐洲央行則遵循了更可預測的路徑。儘管美國的收益率顯著提高,這並未幫助美元,這一結果可能表明投資者對美元的信心正在減弱。因此,調整後的實際收益率因上升的風險顯著降低。

直到本週結束前,預計歐元區不會有重要消息。週五,歐盟委員會將發布另一套預測數據,這傳統上對金融市場影響有限。除非有一些意外因素——市場尚未計入的——可能會破壞歐元的上升趨勢,鑒於川普的不可預測性,這樣的驚喜無法排除。

在報告週內,歐元的淨多頭頭寸驚人地增加了12.9億美元,達到145.7億美元。投機持倉的看漲偏向相當明顯,預估價格再次轉向上升,確認了歐元/美元持續增長的前景。

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歐元在過去兩週已經接近平穩於3.5年高位,市場原本有理由預期會有至少一次修正性回撤。然而,由於引發歐洲石油供應減少及能源成本上升的地緣政治緊張局勢,突然間消散得無影無蹤,這使得歐元在當前環境下再度獲得持續增長的前景。從技術層面來看,修正的可能性依然較低,長期目標為1.2350。

Kuvat Raharjo,
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