Невидимая рука ЦБ, или как рубль побеждает фундаментальные законы. 23.05.2025

23.05.2025 17:52

Невидимая рука ЦБ, или как рубль побеждает фундаментальные законы

Российский рубль продолжает обновлять годовые пики: курс доллара уже два дня подряд держится ниже отметки 80 рублей – уровня, не виденного с мая 2023 года. Пара USD/RUB на внебиржевом рынке завершила торги 22 мая на отметке 79,73, обновив минимумы более чем за год.

Это не первый технический прокол за последние месяцы, но текущая динамика отличается устойчивостью – рубль остается крепким даже на фоне неблагоприятной внешней конъюнктуры.

Состояние валютного рынка

Пара EUR/RUB, ранее пробивавшая уровень 91, скорректировалась обратно ближе к 90, отражая ослабление евро на глобальном рынке. Юань в паре с рублем также отступил: курс CNY/RUB в моменте опускался до 10,95 – ниже апрельского минимума.

Однако закрытие выше 11,05 формирует краткосрочный технический сигнал на разворот вверх.

Перспектива по юаню остается неизменной: летом, при ослаблении поддержки рубля, ожидается движение в направлении 11,5–12,0.

Среднесрочный взгляд: разворот назревает

Несмотря на текущую силу рубля, летний период может стать поворотным. Снижение экспортной выручки, постепенное восстановление импорта, возможное смягчение политики ЦБ и корректировки бюджетного механизма – все это формирует базу для восстановления курсов иностранных валют.

Пара USD/RUB остается ниже мартовско-апрельских значений, но именно такие фазы «переукрепления» рубля часто предшествуют развороту.

В условиях сезонных факторов и возможного сокращения валютного предложения ориентиром на лето выступает зона 85–90 рублей за доллар. Вероятность возврата к этим уровням возрастает с каждым новым минимумом, обновленным в отсутствии сильных внешних триггеров.

Крепкий рубль – это результат внутренней политики, ограничений и краткосрочного баланса валютных потоков. Но фундаментально эта устойчивость не безгранична. Летний период традиционно приносит ослабление поддержки нацвалюты, и текущие минимумы по доллару и юаню могут стать не точкой устойчивости, а точкой разворота.

Причины роста рубля. Мнения экспертов

Анализ текущего укрепления рубля все чаще выводит экспертов к выводу, что основным драйвером роста выступают не рыночные, а административные и регуляторные меры.

По мнению ряда экономистов, в условиях низких темпов экономического роста и сохраняющейся инфляции рубль, напротив, должен был демонстрировать ослабление. Однако наблюдаемая динамика противоречит классическим моделям валютного поведения.

Ключевым фактором выступает измененный подход Банка России к определению официального курса. Если ранее основным ориентиром выступала биржевая цена, формируемая на торгах, то в текущей модели активную роль играют внебиржевые котировки, включая данные с рынка Форекс.

Этот сегмент, как отмечают аналитики, подвержен высокой волатильности, спекулятивной активности и эмоциональным колебаниям, особенно в условиях ограниченной ликвидности и снижения роли внешних игроков.

Дополнительно Центробанк использует банковскую отчетность, но структура и веса источников данных остаются закрытыми. Это снижает прозрачность механизма определения курса и усиливает ощущение ручного управления.

Как следствие, рубль все больше демонстрирует поведение, зависимое от регуляторных решений, а не от баланса торговых и инвестиционных потоков.

Как изменится курс доллара к рублю на фоне ожидаемых трансформаций в экономике РФ?