Рубль может рухнуть даже на успешных переговорах. Что ждать после Стамбула. 16.05.2025

16.05.2025 17:03

Рубль может рухнуть даже на успешных переговорах. Что ждать после Стамбула

Рубль все еще живет в параллельной реальности, балансируя между политическими ожиданиями и экономической рутиной. Переговоры в Стамбуле – не развязка, а лишь следующая сцена. А курс рубля – это не история про победу или поражение, а про затяжную позиционную войну.

На фоне новых переговоров в Стамбуле рынок замер в ожидании, но, как ни странно, молчание здесь говорит больше, чем слова. Участники торгов заняли выжидательную позицию – и не потому, что надеются на немедленный результат, а потому что осознали: даже прогресс в переговорах – не спасательный круг для рубля, а лишь повод для кратковременного всплеска оптимизма.

Фундаментальная реальность: позитив с оговорками

На первый взгляд, у рубля формируется благоприятная картинка. Сохраняется положительное сальдо торгового баланса, экспортеры активно продают валюту, а жесткая денежно-кредитная политика ЦБ сдерживает потребительский спрос и, соответственно, импорт.

Все это создает избыточное предложение валюты при ограниченном спросе – и, как результат, поддерживает курс рубля.

Однако за ширмой устойчивости прячутся фундаментальные слабости. Снижение ежедневных валютных интервенций ЦБ и Минфина, ухудшение торгового баланса (–18% в годовом выражении), и отток капитала через непрозрачные схемы все чаще подрывают эту мнимую стабильность.

Добавим к этому высокую инфляцию и рост внутренних затрат компаний – и станет ясно, что экспортеры не столько «поддерживают» рубль, сколько пытаются выжить в условиях дорогого рублевого финансирования.

Оптимизм, связанный с переговорами, сам по себе не материален. Аналитики подчеркивают: даже если будет заключено перемирие, это не гарантирует немедленного снятия санкций.

А значит, восстановление инвестиций и торговых потоков – процесс инерционный. В реальности нерезиденты лишь начинают «прощупывать» рублевые активы – в первую очередь из-за высокой доходности ОФЗ, но не из-за резкой смены глобального климата.

Даже если курс временно укрепится до ?75, это движение не будет устойчивым. Давление фундаментальных факторов приведет рубль обратно к уровням ?90–95 за доллар. Мы можем наблюдать «обратное зеркало» 2022 года – сначала резкое укрепление на фоне позитива, затем ослабление из-за оживления импорта, и только потом – выход на новый равновесный уровень.

Наконец, фактор Банка России. Если геополитика действительно стабилизируется, ЦБ получит пространство для снижения ключевой ставки. Это немедленно отразится на привлекательности рублевых активов, ускорит внутреннее кредитование и импорт, но, как следствие, приведет к ослаблению рубля.

Значит, в лучшем случае – кратковременное укрепление до ?75–78 за доллар, в худшем – возврат на ?90+ уже в течение ближайших месяцев. Долгосрочная стабилизация курса возможна только при условии системного восстановления внешнеэкономических связей.

Техническая картина: ловушка в диапазоне

С технической точки зрения пара USD/RUB сохраняет устойчивую поддержку в районе ?89,50–90,00. Именно здесь проходят уровни, сдерживающие рост доллара после осеннего укрепления рубля.

Однако пробой этой зоны вверх откроет дорогу к ?94, а затем и к психологическому барьеру ?100.

Сопротивление по-прежнему находится в диапазоне ?83–85. Попытки укрепления ниже этих уровней без фундаментального повода в последнее время заканчивались быстрыми откатами.

Индикаторы RSI и MACD не дают четких сигналов на разворот – скорее намекают на консолидацию перед новым движением. Уровни коррекции Фибоначчи с мартовских минимумов также указывают на то, что рубль не сможет укрепиться без внешнего триггера.

В случае, если переговоры не принесут конкретики, а цены на нефть продолжат снижение, возможен ускоренный рост курса к ?92 уже в начале июня. Если же появятся позитивные новости, не исключено краткосрочное укрепление к зоне ?85, но оно будет носить реакционный характер и без подтверждения в виде макростатистики быстро сойдет на нет.

Американский доллар и его влияние на экономику РФ.