В пятницу утром доллар лихорадочно зализывает раны после вчерашнего громкого обвала. Геополитическая эскалация на Ближнем Востоке временно вернула интерес к защитным активам, позволив гринбеку немного укрепиться. Но это не разворот тренда по USD, а лишь краткая передышка перед новым спуском. Разбираемся, почему "американцу" уготовано дальнейшее падение и насколько глубоко он может провалиться
Укрепление на страхе: доллар получил передышку, но не прощение
Доллар США завершает неделю попыткой восстановить утраченные позиции после стремительного падения, которое накануне отбросило индекс американской валюты к многомесячным минимумам.
В пятницу утренние торги начались с подъема: индекс доллара, отслеживающий его динамику по отношению к шести основным валютам, подскочил на 0,4%, до отметки 98,07.
Причиной для восстановления американской валюты стало резкое усиление геополитической напряженности. Сообщения о том, что Израиль нанес удары по ядерным объектам в Иране, вызвали всплеск спроса на защитные активы, в том числе доллар, золото, иену и швейцарский франк.
События развивались стремительно. Иранские СМИ сообщили о серии взрывов, в том числе на одном из ключевых объектов по обогащению урана. Вскоре Израиль официально подтвердил нанесение ударов, подчеркнув, что операция была направлена на срыв ядерной программы Тегерана.
Показательно, что все это произошло всего за два дня до запланированного шестого раунда американо-иранских переговоров в Омане, намеченного на воскресенье.
В результате американская валюта наряду с другими активами-убежищами получила шанс частично компенсировать недавнее снижение. Японская иена и швейцарский франк выросли по отношению к доллару на 0,3% и 0,4% соответственно, а цены на золото взлетели на 1,3% – до пиковых значений с начала мая. Параллельно евро прервал 4-дневный рост и отступил на 0,3%, вернувшись к уровню $1,155.
Однако несмотря на этот всплеск, который аналитики называют "типичным защитным скачком на фоне геополитики", общий вектор доллара остается нисходящим.
Как отметил валютный стратег OCBC Кристофер Вонг, "геополитический шум может временно исказить нисходящий тренд доллара и оказать давление на индикаторы рисков, особенно в преддверии выходных", но фундаментальных причин для разворота пока нет.
Более того, даже с учетом роста в пятницу, индекс доллара все еще находится вблизи минимальных уровней с марта 2022 года и демонстрирует самое значительное недельное снижение почти за месяц – более 1%.
Инвесторы остаются крайне настороженными. Проблемы выходят далеко за рамки ближневосточной риторики: рынок оценивает последствия инфляционных показателей, торговых рисков и особенно – предстоящих действий Федеральной резервной системы.
Напомним, что на этой неделе сразу два отчета по инфляции в США указали на сдержанное ценовое давление, что усилило ожидания скорого и более агрессивного смягчения денежно-кредитной политики.
Главные ответы по ставкам рынок рассчитывает получить уже на следующей неделе, когда должно состояться заседание Федрезерва. Сейчас трейдеры ожидают, что регулятор оставит стоимость заимствований без изменений, но ключевой вопрос – в риторике Джерома Пауэлла. Именно она определит тональность движения доллара в ближайшие недели.
Между тем Пауэллу становится все сложнее сохранять выдержку. Накануне Дональд Трамп в очередной раз публично обрушился на председателя Федрезерва, назвав его "слишком медленным" и обвинив в том, что высокие ставки тормозят экономику и увеличивают долговую нагрузку федерального бюджета.
"Хотите поднимать ставки – поднимайте, но позже. Сейчас вы снова опаздываете", – заявил Трамп. Он также подтвердил, что не планирует увольнять Пауэлла, несмотря на слухи, активно разогреваемые рынком.
На фоне этих заявлений рынок все яснее читает сигнал: давление на регулятора будет только усиливаться. А значит, окно для снижения ставок становится все шире – и именно это, в долгосрочной перспективе, будет тянуть доллар вниз.
Валютные стратеги Saxo Bank и MUFG отмечают, что рынок уже закладывает в цену два снижения ставки ФРС, начиная с сентября. И даже если геополитика еще способна приостановить падение, она не может изменить траекторию. Страх – не фундамент, а лишь шум. И как только он стихает, доллар снова начинает соскальзывать туда, где его все чаще и все жестче ждут продавцы.
Ставки против доллара: рынок делает выбор в пользу ослабления
Доллару уготовано дальнейшее падение – и рынок это уже откровенно показывает. По данным CFTC, на прошлой неделе совокупный объем чистых коротких позиций против американской валюты достиг $12,2 млрд – это максимум за последние месяцы.
Такая структура позиционирования ясно демонстрирует: крупные спекулятивные игроки делают ставки на продолжение ослабления доллара, несмотря на временные коррекционные всплески.
И эти ставки только усиливаются. На текущей неделе давление на гринбек резко возросло, что привело к одному из самых масштабных обвалов за последнее время. В четверг индекс доллара снизился на 0,8% – до 97,95, впервые с апреля 2022 года. В моменте он опускался до 97,786 – минимального значения с марта 2022 года.
По отношению к швейцарскому франку доллар вчера потерял более 1%, упав до 0,8114 – уровня, который в последний раз наблюдался в апреле 2022-го. Против иены – минус 0,7%, до 143,59, с внутридневным минимумом на уровне недельного дна. Евро же, напротив, укрепился до $1,1632 – максимума с октября 2021 года – и завершил день ростом на 0,8%, до $1,1576.
Обвал доллара имел под собой четкие фундаментальные причины. Главным драйвером стали инфляционные данные из США, которые продемонстрировали неожиданно слабую динамику.
В четверг был опубликован индекс цен производителей (PPI) за май, который вырос значительно ниже прогнозов – частично из-за снижения цен на услуги, включая авиабилеты.
Днем ранее вышел индекс потребительских цен (CPI), и он также оказался хуже ожиданий. Это немедленно спровоцировало масштабную переоценку ставок: инвесторы начали активно закладывать сценарий снижения ключевой процентной ставки ФРС уже в этом году.
По словам валютного стратега UBS Василия Серебрякова, рынок уже закладывает в цену два снижения ставки ФРС в этом году, тогда как всего неделю назад ожидания были гораздо более сдержанными.
Он подчеркивает, что текущая слабость доллара – это не просто реакция на отдельные отчеты, а отражение более глубокой тенденции: замедления экономического роста в США и ухудшения фундаментального макроэкономического фона.
Аналогичного мнения придерживаются и эксперты Nomura. На этой неделе банк пересмотрел прогноз по базовому индексу цен на личное потребление (PCE) – ключевому инфляционному ориентиру для ФРС – снизив его с 0,349% до 0,169% по итогам мая. В годовом выражении 3-месячная базовая инфляция PCE опустилась до 1,52% – это самый низкий уровень с ноября 2020 года.
В аналитической записке Nomura подчеркивается, что "три последовательных умеренных значения базовой инфляции указывают на то, что тренд действительно замедляется". Таким образом, данные не просто подтверждают снижение инфляционного давления – они формируют устойчивый аргумент в пользу скорейшего разворота политики ФРС, усиливая структурное давление на доллар.
Снижение инфляционных ожиданий усиливает не только краткосрочные рыночные колебания, но и долгосрочные прогнозы по доллару. Аналитики MUFG предупреждают: на горизонте все больше факторов, указывающих на структурную слабость американской валюты.
– По мере того как мы движемся ко второй половине года, становится все заметнее переход ФРС к более мягкой риторике, ослабление рынка труда и усиление торговых рисков, – отмечается в июньском обзоре банка. По мнению MUFG, именно это станет ключевым триггером для продолжения снижения доллара не только до конца 2025 года, но и в 2026-м.
Пока гринбек теряет позиции, евро наращивает преимущество. Помимо технической коррекции, его поддерживает макроэкономический и политический фон. В четверг представитель ЕЦБ Изабель Шнабель заявила, что рост курса евро – это не просто следствие процентных ставок, а отражение растущего доверия к региону. "Евро выигрывает не потому, что ставки выше, а потому что он стал убежищем в условиях позитивного шока доверия в Европе", – подчеркнула она.
Схожее мнение у Серебрякова из UBS: "Доллар утратил часть своих характеристик надежного актива, и евро выигрывает от этого как вторая по значимости мировая резервная валюта и валюта расчетов".
Все это подводит к структурному выводу. Как отмечает макростратег Bloomberg Саймон Уайт, доллар сталкивается не просто с временными трудностями, а с системным дефицитом глобального спроса.
– Неизбежная реальность заключается в том, что доллар сталкивается с дефицитом спроса на фоне ключевой политики администрации Трампа. Снижение дефицита текущего счета США – это, по сути, снижение спроса на доллар, – подчеркивает он.
И рынок уже начал это учитывать: в 2025 году валюты развитых стран и развивающихся рынков в среднем прибавили более 6% на фоне ослабления американской валюты.
Таким образом, ослабление гринбека – это не реакция на один плохой отчет или политическую риторику. Это сигнал о долгосрочном тренде. И все больше участников рынка делают ставку именно на то, что падение будет не только продолжительным, но и глубже, чем предполагалось еще несколько месяцев назад.
Продажа на отскоках: как торговать долларом в условиях структурного разворота
На фоне сохраняющегося нисходящего тренда доллар остается уязвимым как в краткосрочной, так и в среднесрочной перспективе. Геополитические всплески могут периодически вызывать локальные отскоки, как это произошло сегодня. Однако фундаментальная траектория остается медвежьей. И в таких условиях торговая стратегия должна опираться не на момент, а на структуру.
Главная идея – продавать доллар на росте. Каждый отскок, вызванный временным спросом на защитные активы или рыночным шумом, – это возможность для входа в шорт по ключевым валютным парам.
Основные цели для таких сделок – евро, иена и швейцарский франк: валюты, которые исторически выступают защитными активами, а сегодня дополнительно опираются на стабильный макроэкономический фундамент и более предсказуемую монетарную политику.
По паре EUR/USD аналитики все чаще указывают на потенциал пробоя уровней $1,17–1,18 в ближайшие недели при сохранении текущего макрофона. Любые возвраты к зоне $1,1550–1,1600 можно рассматривать как зоны для агрессивных продаж доллара.
Аналогично, в паре USD/CHF пробой уровня 0,81 вниз откроет дорогу к минимумам 2021 года. По USD/JPY трейдеры продолжают фиксировать прибыль на росте доллара, используя возвраты к 145,00 как точки для входа в короткие позиции.
Также стоит учитывать структурные притоки капитала в евро и франк, зафиксированные в отчетах крупных хедж-фондов и институциональных управляющих. Это усиливает аргумент в пользу позиционной торговли с расчетом на удержание коротких позиций по доллару в течение нескольких месяцев, а не просто в рамках внутридневной активности.
И наконец, ключевая дисциплина – работа по тренду. Противостояние фундаментальным факторам, даже при наличии новостного шума, – тактическая ошибка. Все текущие сигналы – от инфляции до политических рисков – указывают на продолжение снижения доллара. Именно поэтому грамотный трейдинг в этом контексте – не охота за разворотом, а системная торговля на стороне структурной слабости.
Доллар не спешит падать вертикально, но падает стабильно. А рынок, как и всегда, дает шанс тем, кто умеет ждать и видит картину шире заголовков.
