حرب رجل هي غنيمة رجل آخر. كلما طال أمد الصراع في الشرق الأوسط، تعاظمت مكاسب الدول المنتجة. فقد تجاوز السعر الحقيقي لخام برنت للتسليم الفوري 141 دولارًا للبرميل، وفقًا لـ S&P Global — وهو مستوى أعلى مما كان عليه في بداية المواجهة بين روسيا وأوكرانيا في عام 2022. أليس هذا سببًا كافيًا لزيادة الإنتاج؟

في أسواق العقود الآجلة تكون الأسعار أقل بشكل ملموس. ومع ذلك، حتى يحقق المنتجون الأميركيون أرباحًا، ينبغي أن يكون سعر خام WTI في نطاق 62–70 دولارًا للبرميل. في الواقع، يتداول الخام القادم من تكساس فوق 100 دولار. أما العقود الأطول أجلًا فهي أرخص. هذا يخلق وضعًا من نوع "الآن أو لا" يتيح للمنتجين الاستفادة من نداء دونالد ترامب: "احفروا، احفروا، احفروا!"

ديناميكيات أسعار النفط الفورية والآجلة

يشهد الطلب القوي ارتفاعًا في العلاوات على الخامات القياسية. في الولايات المتحدة، تصل العلاوات إلى ما يصل إلى 18 دولارًا للبرميل. تبيع المملكة العربية السعودية خامها الرئيسي Arab Light للمشترين في آسيا بعلاوة قياسية قدرها 19.5 دولار. ويمكن للرياض تجاوز مضيق هرمز الخاضع لسيطرة إيران عبر خطوط الأنابيب، وهي تقوم بذلك بالفعل بشكل نشط؛ كما يمكن لمسار البديل أن ينقل ما يقرب من 5 ملايين برميل يوميًا.

من الناحية النظرية، يمكن للولايات المتحدة تصدير ضعف تلك الكمية — وهو احتمال من المؤكد أنه سيروق لإدارة تركز على أمن الطاقة — إلا أن القدرة المحدودة للبنية التحتية النفطية تكبح التوقعات الواقعية عند نحو 5–6 ملايين برميل يوميًا.

ديناميكيات علاوات الخام السعودي

هل يمكن لـ OPEC+ أن تساعد سوق النفط؟ في القمة، وافق أعضاء التحالف على رفع الحصص بمقدار 206,000 برميل يوميًا بدءًا من مايو. لكن عمليًا، هذه الخطوة في الغالب رمزية. في ضوء الأوضاع في الخليج، من غير المرجح أن يتمكن الأعضاء من زيادة الإنتاج بشكل ملموس. في أفضل الأحوال، قد ينجحون في الإبقاء على مستويات الإنتاج الحالية.

تُجادل IEA بأن تراجع الإمدادات العالمية، والاختناقات اللوجستية، وإغلاق مضيق هرمز تجعل أزمة النفط الحالية أكبر من أزمات 1973 و1979 و2022 مجتمعة. من اللافت أن الأسعار لا ترتفع بالوتيرة نفسها التي شهدناها قبل أربع سنوات — وربما يعود ذلك إلى أن المتفائلين بصعود Brent وWTI يتوقعون أن يؤجل الرئيس ترامب إنذاره النهائي لإيران مرة أخرى، كما فعل من قبل.

ولكن إذا هاجمت الولايات المتحدة البنية التحتية للطاقة في إيران وحوّلت الحياة هناك إلى جحيم، فقد تعود خامات بحر الشمال وتكساس إلى استئناف مسارها الصعودي في طرفة عين.

من الناحية الفنية، يُظهر الرسم البياني اليومي أن المشترين في خام Brent يحاولون البقاء أعلى من المتوسطات المتحركة. نموذج الانعكاس 1؟2؟3 فشل في الاكتمال في وقت سابق، وهو ما يشير إلى ضعف لدى البائعين. الشرط الضروري لإعادة ترسيخ الاتجاه الصاعد هو عودة خام بحر الشمال إلى 114.5 و117 دولاراً للبرميل. في ظل هذا السيناريو، سترتفع مخاطر تسجيل ارتفاع باتجاه 124 و130 دولاراً، مما يوفر أساساً لفتح مراكز شراء جديدة.