يواصل اقتصاد منطقة اليورو إظهار نمو قوي على الرغم من العديد من التحديات. ارتفع مؤشر مديري المشتريات المركب في أكتوبر من 52.4 إلى 52.8، ويرجع ذلك أساسًا إلى الزيادة الكبيرة في قطاع الخدمات، الذي وصل إلى أعلى مستوى له في عام ونصف عند 53.6.

في الوقت نفسه، أظهرت البيانات النهائية للناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث انخفاضًا بنسبة 0.3% في استهلاك الأسر، وهو أمر جيد للسيطرة على التضخم ولكنه سيء للنمو الاقتصادي. بينما ارتفع التضخم العام في نوفمبر، إلا أنه بقي قريبًا من هدف البنك المركزي الأوروبي، واستقر التضخم الأساسي عند 2.4%، مما يشير إلى عدم وجود زخم تضخمي. ونتيجة لذلك، لا يوجد سبب لمراجعة توقعات أسعار الفائدة للبنك المركزي الأوروبي، التي تشير إلى نهاية دورة التيسير. وهذا يعد عاملًا معتدلًا لصالح اليورو. بالإضافة إلى ذلك، فإن الزيادة غير المتوقعة في متوسط الأجور في الربع الثالث من 3.8% إلى 4.0% على أساس سنوي، مقابل توقع انخفاض إلى 3.2%، تجعل خفض الفائدة أقل احتمالًا حيث إنها قد تشكل تهديدًا لنمو التضخم في ديسمبر.

لا يوجد سبب لانخفاض اليورو حتى تتضح الأمور بشأن ما يحدث بالفعل في الاقتصاد الأمريكي وكيف قد يتغير تكوين أعضاء FOMC في الأشهر المقبلة. إن التهديد بخفض الفائدة بشكل أسرع في الولايات المتحدة يمنع المضاربين على الدولار من استئناف الضغط، وهو عامل آخر يدعم نمو اليورو.

فيما يتعلق بالولايات المتحدة، سيكون الحدث الرئيسي للأسواق بلا شك اجتماع FOMC بشأن السياسة النقدية، إلى جانب نشر التوقعات الجديدة. قدم تقرير JOLTs أمس حول فرص العمل لشهر أكتوبر رؤى حول سوق العمل، حيث بدا إيجابيًا خارجيًا - 7.670 مليون، مقابل توقع 7.2 مليون - مما يشير إلى استمرار الطلب على العمل. في الوقت نفسه، انخفض عدد الاستقالات الطوعية والتوظيف، بينما زاد عدد التسريحات القسرية. بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي، قد يسمح هذا الإشارة لباول بالحفاظ على نبرة محايدة على الأقل في المؤتمر الصحفي اليوم، مما يشير إلى أن التوقف قبل خفض الفائدة التالي قد يكون أطول مما يتوقعه السوق. من ناحية أخرى، يظل ضغط ترامب على الاحتياطي الفيدرالي قويًا.

تستمر تقارير CFTC في التأخير ولن تعود إلى الجدول الزمني بالكامل حتى 23 يناير. حتى الآن، تم نشر تقارير من 4 نوفمبر، عندما كانت الأسواق واثقة من أن الاحتياطي الفيدرالي لن يخفض الفائدة في اجتماع اليوم. لذلك، فإن التموضع المضاربي على الدولار، الذي كان مهيمنًا في النصف الأول من نوفمبر، يشوه بشكل كبير السعر المحسوب في هذا الوقت. ومع ذلك، يظل السعر المحسوب فوق المتوسط طويل الأجل مع توقعات بمزيد من النمو.

في الأسبوع الماضي، شهدنا استمرار نمو زوج اليورو/الدولار الأمريكي كأحد السيناريوهات الرئيسية. وبناءً على المعايير، لا يزال هذا السيناريو يبدو الأكثر احتمالاً. تم الوصول إلى الهدف 1.1650/70، ولكن لم يكن هناك استقرار ناجح فوق هذه المنطقة، على الرغم من أن التراجع كان طفيفًا. نتوقع أنه بعد نشر نتائج اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، سيرتفع اليورو. سيعتمد الكثير على النبرة التي يختارها باول خلال المؤتمر الصحفي؛ إذا تم اعتباره متساهلاً، فقد يتم تعديل توقعات أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي نحو خفض أسرع، مما يدفع اليورو فوق 1.1730 مع احتمالية نمو سريع. وعلى العكس، إذا اختار باول نبرة محايدة، فسيكون النمو أقل وضوحًا، ونرى اليورو في نطاق 1.1690/1730.