Chuyến tàu lượn của chỉ số S&P 500 đã khiến nhà đầu tư chóng mặt. Cú bật mạnh 3,4% sau một nhịp giảm còn sâu hơn trước đó đã đánh dấu biến động lớn nhất kể từ khi Nhà Trắng đình chỉ các mức thuế bổ sung mang tính cấp tiến vào tháng 4 năm 2025. Thị trường đang cố gắng bóc tách các nguyên nhân: đó là do căng thẳng leo thang ở Trung Đông? Nỗi lo lạm phát? Lo ngại về lãi suất của Fed? Hay là tổng hòa của tất cả những yếu tố trên?

Động lực biến động của chỉ số S&P 500

Trên thực tế, nguyên nhân gốc rễ là sự luân chuyển vốn. Nhà đầu tư đang hiện thực hóa lợi nhuận sau nhịp tăng nóng của cổ phiếu chip và tái phân bổ sang các tài sản khác — mà đứng đầu là tiền mặt được dành sẵn cho đợt IPO SpaceX sắp diễn ra. Lượng vốn này có nguy cơ trở thành lớn nhất trong lịch sử.

Đầu tháng 6, Chỉ số Philadelphia Semiconductor đã tăng khoảng 96% kể từ tháng 1. Baird Private Wealth Management ước tính hoạt động chốt lời sẽ kéo mức tăng này xuống còn khoảng 80%. Khi những lời bàn tán về bong bóng bị kéo căng bắt đầu lan truyền, nhà đầu tư sẽ bán tháo những mã có nền tảng cơ bản đã bị đẩy lên quá mức: bất kỳ cổ phiếu nào có P/E dự phóng trên 30 đều trở thành ứng viên để bán.

Đa dạng hóa danh mục không chỉ giới hạn trong lĩnh vực công nghệ. Ngành tiêu dùng đang ở trong tầm ngắm — đây sẽ là khu vực chịu thiệt hại nặng nhất nếu lạm phát duy trì ở mức cao và Fed thắt chặt — và thay vào đó nhà đầu tư đang mua các cổ phiếu chi trả cổ tức cao.

Khó có khả năng đà giảm của S&P 500 chủ yếu xuất phát từ các diễn biến ở Trung Đông. Căng thẳng đã leo thang — Iran bắn rơi một trực thăng của Mỹ, Mỹ đáp trả bằng các cuộc không kích vào 20 mục tiêu, và Tehran trả đũa các quốc gia khác trong khu vực. Iran tuyên bố lực lượng Mỹ phải rời khỏi Trung Đông để đảm bảo an ninh cho nước này.

Tuy nhiên, giá dầu lại không tăng theo đà leo thang đó. Brent tiếp tục xu hướng giảm sau thỏa thuận ngừng bắn. Thị trường có thể đã thích nghi với kịch bản eo biển Hormuz bị phong tỏa. Nếu đúng như vậy, điều đó sẽ tạo điều kiện cho Tổng thống Mỹ Donald Trump theo đuổi một chiến dịch cứng rắn hơn với Tehran mà không phải lo ngại về cú sốc tăng giá dầu và lạm phát Mỹ vọt lên.

Cổ phiếu vẫn đang vận động trong bối cảnh lợi nhuận doanh nghiệp cao và nền kinh tế vững vàng. Tuy nhiên, rủi ro Fed tiếp tục nâng lãi suất gia tăng đang làm suy giảm phần nào sự tự tin của phe mua trên chỉ số chung.

Về mặt kỹ thuật, S&P 500 đang điều chỉnh về lại đường xu hướng tăng trên biểu đồ ngày. Điều này tạo điều kiện cho các nhà giao dịch mở vị thế mua tại 7.300, và có thể gia tăng vị thế khi giá vượt lên trên 7.540 và 7.480.