Важко уявити, що колись маргінальний актив, створений як альтернатива централізації, сьогодні концентрується в руках буквально кількох сотень організацій. Згідно з останнім звітом Gemini та Glassnode, понад 30% всього обсягу Bitcoin — це близько 6,1 мільйона монет — зосереджено лише у 216 учасників.
І це не децентралізація в класичному розумінні. Це інституціональний картель, акуратно розподілений між біржами, фондами, корпораціями, DeFi-протоколами та навіть державними структурами.
Лідери централізованих бірж, такі як Binance, вже акумулювали понад 3 мільйони BTC. Це не просто показники — це реальна влада. В ETF-сегменті картина ще гостріша: у трійці тримачів зосереджено до 90% усіх активів. iShares Bitcoin Trust від BlackRock вже обійшов усіх, крім Сатоші Накамото. Вітаємо в нову епоху: Bitcoin як фінансовий титул, розподілений серед стратегічних резидентів.
ETF: від децентралізованої анархії до регульованого «золота»
Запуск спотових Bitcoin-ETF у США на початку 2024 року став переломним моментом. Структури, які раніше здавались несумісними з філософією криптовалют, тепер стають її центральними сховищами. Це не просто переселення монет — це зміна парадигми.
ETF втягнули понад мільйон BTC менш ніж за рік. Що це означає? По-перше, ліквідність тепер контролюється фондами, а не користувачами. По-друге, волатильність знижується — як би парадоксально це не звучало для активу, який роками славився своїми вибуховими рухами. Чим більше монет у регульованому холдингу, тим менше доступно для спекулятивної торгівлі.
Але разом із цим прийшла й інституційна дисципліна. Потоки капіталу стали ритмічними, як дихання фондового ринку. Bitcoin перестає бути активом хаосу. Він стає частиною системного підходу. І в цьому криється і сила, і загроза.
Стабільність цін? Чи це просто затишшя перед бурею?
На перший погляд, Bitcoin завмер. Він коливається в діапазоні $105 000–$110 000 після травневого піка в $111 900. І це не просто флет — це напружене очікування. За цією «стабільністю» стоїть перерозподіл ліквідності, перетікання монет в ETF, скорочення пропозиції на біржах і фіксація прибутку довгостроковими холдерами.
Дані Santiment підтверджують: настрій на ринку покращується. Позитивні згадки про Bitcoin у соцмережах зросли вдвічі, а великі гравці, як-от GameStop, не просто інвестують, а використовують боргові інструменти для збільшення позицій.
Це ознака високої довіри до активу. Але це також сигнал, що ринок все більше покладається на великі капітали. А отже, стає вразливим до регуляторної та фіскальної політики.
Фіскальна рубка по-Трамповськи: ризик чи каталізатор?
Тут у гру вступає другий ключовий фактор — масштабний законопроєкт Дональда Трампа щодо скорочення бюджету США на $1,6 трлн. З одного боку, це сигнал фіскальної строгості, що підтримує долар. З іншого — загроза перерозподілу ліквідності, яка може обернутися волатильністю для ризикових активів, зокрема Bitcoin.
Якщо економічна стратегія Трампа буде реалізована, державні витрати скоротяться, а разом з ними — й обсяг надлишкової ліквідності, що розігріває крипторинки. Але тут є нюанс: при цьому може посилитися дефляційний ефект, а Bitcoin, як обмежений актив, історично виграє в умовах обмеженої грошової маси.
Ринки вже відреагували: з моменту оголошення ініціативи зафіксовано зниження на 1,96%, але в 90-денній перспективі Bitcoin зріс на 28,35%. Це не ознака страху — це налаштування на перепочинок.
Продаж старими холдерами — тисне чи звільняє?
Одна з головних інтриг — це фіксація прибутку довгостроковими інвесторами. Ті, хто купив BTC до 2020 року, нині мають 10-кратний дохід. І так, частина з них продає. Але тут важливо дивитись не на кількість угод, а на загальну пропозицію на біржах. Вона продовжує скорочуватися.
Ончейн-метрики кажуть однозначно: попри фіксацію прибутку, загальна кількість BTC, доступного для миттєвої торгівлі, зменшується. Це означає зростальний дефіцит. А в умовах стабільного або зростального попиту — це потенційний тригер до подальшого зростання.
Хантер Хорслі з Bitwise заявляє, що після проходження діапазону $130K–$150K охочих продавати майже не залишиться. Це може перетворити Bitcoin на «непродаваємий» актив — рідкісний фінансовий феномен, коли пропозиція фактично завмирає, а попит продовжує зростати.
Що далі: падіння, консолидація чи вибух угору?
Короткостроково ринок може продовжити боковий рух, особливо в умовах очікування рішень щодо бюджету США. Фіксація прибутку та макроекономічна невизначеність тиснутимуть на ціну. Але фундаментальна динаміка залишається бичачою.
Інституційні закупівлі не слабшають. Кількість BTC на біржах скорочується. ETF продовжують втягувати ліквідність. А Bitcoin дедалі частіше розглядається як резервний актив, а не спекулятивний інструмент.
Ми бачимо зародження розбіжностей: з одного боку — скорочення витрат, можливо — зміцнення долара. З іншого — масова інституціоналізація й структурний дефіцит BTC. І в цій боротьбі Bitcoin має вагомий аргумент — його обмежену пропозицію та зростальний статус цифрового золота.
Висновок: перехід у зрілість чи початок нової хвилі?
Bitcoin вступає у фазу зрілості — це факт. Але ця зрілість не означає кінця зростання. Навпаки, тепер у гру входять гравці з набагато більшими ресурсами та стратегіями. Ринок стає менш диким, але потужнішим. І якщо історія з ETF — це лише початок, то рівень $150K — не межа, а відправна точка.
Фіскальні ризики, фіксація прибутку та волатильність залишатимуться. Але кожен новий звіт про інституційні закупівлі, кожен відтік BTC із бірж і кожен нормативний крок у бік регулювання ETF наближає нас до нового циклу. Циклу, у якому Bitcoin вже не анархіст, а фінансовий арбітр епохи цифрової монетарної трансформації.
