ตัวเลขประมาณการครั้งที่สองของ GDP ญี่ปุ่นในไตรมาส 4 ออกมาดีกว่าข้อมูลเบื้องต้น โดยมีการปรับเป็นขยายตัว +1.3% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน สะท้อนว่าความต้องการภายในประเทศแข็งแกร่งกว่าที่คาดไว้ ผลลัพธ์นี้สูงกว่าประมาณการการเติบโตศักยภาพ +0.4% ของภาครัฐอย่างมีนัยสำคัญ บ่งชี้ภาพที่เป็นบวกมากขึ้นต่อการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจของญี่ปุ่น

ในขณะเดียวกัน ราคาน้ำมันก็กำลังกดดันให้ GDP ปรับตัวลดลง และจะผันผวนตามระดับราคาที่เกิดขึ้นตามการเสนอซื้อขาย ตามการคำนวณของ Mizuho Bank หากราคาน้ำมันทรงตัวอยู่ที่ราว 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล จะทำให้ GDP ลดลง 0.3% ขณะที่ระดับราคาใกล้ 120 ดอลลาร์อาจกดให้ GDP หายไป 0.5% ภายในปีข้างหน้า ภัยคุกคามนี้กดดันธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) ทำให้ BoJ ยิ่งยากที่จะให้เหตุผลในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยท่ามกลางภาวะเศรษฐกิจที่กำลังชะลอตัว

BoJ มีกำหนดประชุมในวันที่ 19 มีนาคม และตลาดคาดว่าอัตราดอกเบี้ยจะยังคงไม่เปลี่ยนแปลง อย่างไรก็ตาม ผู้ว่าการ Ueda จะนำเสนอข้อเสนอแนะของตน ซึ่งตลาดจะจับตาอย่างใกล้ชิดเพื่อค้นหาสัญญาณบ่งชี้ความเป็นไปได้ของการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนเมษายน เนื่องจากญี่ปุ่นมีปริมาณน้ำมันสำรองเพียงพอที่จะรองรับสถานการณ์ได้อย่างสบาย ๆ อย่างน้อยหนึ่งเดือน เราจึงไม่เห็นเหตุผลสำหรับถ้อยแถลงที่คาดไม่ถึงจาก Ueda หรือความผันผวนอย่างมีนัยสำคัญของอัตราแลกเปลี่ยนเงินเยน

สถานะเก็งกำไรฝั่ง Short บนเงินเยนได้กลับมาถูกสร้างขึ้นอีกครั้งหลังการเผยแพรรายงานของ CFTC โดยมีมูลค่า -1.3 พันล้านดอลลาร์ สะท้อนการเปลี่ยนแปลงรายสัปดาห์ที่ -2.24 พันล้านดอลลาร์ ผลลัพธ์นี้ไม่น่าแปลกใจเมื่อพิจารณาว่าเศรษฐกิจญี่ปุ่นอ่อนไหวต่อราคาพลังงานเพียงใด โดยที่มากกว่า 70% ของพลังงานนำเข้ามาจากเปอร์เซีย湾 ราคาที่คำนวณได้ปรับตัวขึ้นเหนือค่าเฉลี่ยระยะยาวแล้ว

แม้ว่าอุปสงค์ต่อสินทรัพย์ที่มีลักษณะเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยจะปรับตัวเพิ่มขึ้น แต่ค่าเงินเยนกลับไม่สามารถแข็งค่าขึ้นได้ เนื่องจากเสถียรภาพทางเศรษฐกิจของญี่ปุ่นกำลังถูกคุกคาม นี่เป็นกรณีที่เกิดขึ้นไม่บ่อยนักที่การเพิ่มขึ้นของอุปสงค์ต่อสินทรัพย์ปลอดภัยไม่ได้ช่วยพยุงค่าเงินเยน เนื่องจากมีความเสี่ยงที่ชัดเจนต่อเศรษฐกิจของญี่ปุ่นเอง เราคาดว่าแนวโน้มนี้ค่อนข้างแข็งแกร่งตราบใดที่ยังไม่ชัดเจนว่าภาวะสงครามและราคาน้ำมันที่ปรับตัวสูงขึ้นกำลังก่อให้เกิดความเสียหายต่อญี่ปุ่นมากเพียงใด ค่าเงินเยนมีแนวโน้มจะยังคงอ่อนค่า ในการวิเคราะห์ครั้งก่อน เราได้ประเมินว่าการเคลื่อนไหวของคู่เงิน USD/JPY ไปสู่ระดับ 160 มีความเป็นไปได้มากกว่าการปรับตัวลง และแนวโน้มนี้ยังไม่เปลี่ยนแปลง ความเสี่ยงที่ตลาดจะทดสอบจุดสูงสุดที่ 161.96 ยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง