Un rapport sur l'inflation aux États-Unis mitigé a exercé une pression sur le dollar américain. L'indice du dollar est revenu à 98,00, tandis que la paire EUR/USD a atteint un nouveau sommet hebdomadaire en s'élevant à 1,1491. Une pression supplémentaire sur la monnaie américaine est également venue de Donald Trump, qui a révélé des détails sur le futur accord commercial avec la Chine. Les termes de cette "trêve" n'ont pas séduit les partisans du dollar, bien que les commentaires de la Maison-Blanche aient été enthousiastes.
Inflation avant tout
Selon le rapport, l'indice des prix à la consommation (IPC) de base mensuel en mai a ralenti à 0,1 % après s'être maintenu à 0,2 % pendant deux mois (la prévision était qu'il reste inchangé). Sur une base annuelle, l'IPC global a augmenté à 2,4 %, bien que la plupart des analystes aient prévu une augmentation plus substantielle à 2,5 %. D'une part, la croissance était minime (précédemment 2,3 %), mais compte tenu du fait que l'IPC avait baissé trois mois d'affilée, même cette modeste augmentation est significative car elle reflète l'impact des tarifs d'importation.
L'indice des prix à la consommation hors énergie et alimentation est tombé à 0,1 % d'un mois sur l'autre (contre une prévision de 0,3 %) et est resté à 2,8 % d'une année sur l'autre — correspondant aux lectures d'avril et mars — alors que les analystes avaient anticipé une augmentation à 2,9 %.
Tous les éléments de la publication ont atterri dans la "zone rouge", en dessous des attentes. Cependant, il convient de noter qu'il s'agissait de la première accélération de l'inflation aux États-Unis en quatre mois.
Décomposition des variations de prix
Les coûts du logement et des services ont été les principaux contributeurs à la hausse des prix. Le rapport a montré une baisse de 3,5 % des prix de l'énergie en mai. Les prix des vêtements ont diminué de 0,9 %. En revanche, les prix des aliments ont augmenté de 2,9 %, l'électricité de 4,5 %, les services médicaux de 3,0 %, et les services de transport de 2,8 %. Les prix des véhicules ont également augmenté : les voitures d'occasion de 1,8 % et les voitures neuves de 0,4 %.
Que nous indiquent ces données ? Tout d'abord, l'impact total des nouveaux tarifs n'a pas encore été reflété dans l'inflation. L'IPC a continué à baisser en avril malgré l'entrée en vigueur du nouveau plan tarifaire de Trump le 9 avril. Les données de mai ont montré une légère accélération d'une année sur l'autre mais en dessous des attentes de la plupart des analystes.
Deuxièmement, le rapport de mai permet à la Réserve fédérale d'adopter une approche attentiste lors des prochaines réunions — surtout après un rapport relativement solide sur les emplois non agricoles montrant une augmentation de l'emploi de 140K. Pendant ce temps, le marché est de plus en plus convaincu que la Fed réduira les taux au début de l'automne, spécifiquement en septembre. Suite à la publication des données d'inflation, la probabilité d'une réduction de 25 points de base en septembre est montée à presque 70 %, contre moins de 60 % auparavant. Les traders restent quasi certains à 100 % que la Fed n'allègera pas sa politique en juin ou juillet.
Je pense qu'il est encore trop tôt pour tirer des conclusions sur septembre. Trois autres rapports sur l'inflation sont attendus avant cette réunion, et la Fed ne prendra pas de décisions basées sur un seul point de données. De plus, compte tenu de la déclaration de Trump, les traders pourraient être plus préoccupés par les risques de stagflation que par les réductions de taux.
Impact sur EUR/USD
C'est précisément pourquoi le mouvement de l'EUR/USD a eu lieu mercredi. Le rapport sur l'inflation a attisé le feu, mais n'était pas la principale raison de la faiblesse du billet vert.
Le dollar a été sous pression après que le président américain a partagé les détails de l'accord commercial avec la Chine. Selon Trump, les États-Unis imposeront des tarifs sur les produits chinois à un taux de 55 %, tandis que la Chine maintiendra des tarifs de seulement 10 %.
En réalité, la structure tarifaire après l'accord sera similaire à l'actuelle — suite à des réductions mutuelles de 115 %. Trump a ajouté les précédents tarifs de 25 % de son premier mandat au taux actuel de 30 %.
L'accord comprend également des concessions mutuelles : la Chine reprendra l'exportation de métaux rares, et les États-Unis permettront aux étudiants chinois de continuer à étudier dans les universités et collèges américains.
Les négociations de Londres ont déçu les partisans du dollar car le taux tarifaire combiné de 55 % sur les produits chinois reste intact. Cela augmente le risque de "mauvaise inflation" aux États-Unis — une pression inflationniste sans croissance de la demande. Dans ce contexte, une hausse de l'IPC global est une mauvaise nouvelle pour le billet vert, notamment en raison de la baisse des indices ISM pour le secteur manufacturier et des services en mai.
Perspectives techniques
L'environnement fondamental actuel soutient une nouvelle croissance de la paire EUR/USD. Les indicateurs techniques le confirment également : le prix reste entre les moyennes et les bandes supérieures de Bollinger sur l'échelle de temps D1 et au-dessus de toutes les lignes de l'indicateur Ichimoku, y compris le nuage Kumo, qui continue d'afficher un signal haussier de "Parade of Lines". La première cible haussière est 1.1510 (Bande supérieure de Bollinger sur D1). Si les acheteurs se consolident au-dessus de ce niveau, la prochaine barrière de résistance sera à 1.1575 (Bande supérieure de Bollinger sur W1).
