Les minutes du FOMC publiées mercredi n'ont pas enthousiasmé les traders de l'EUR/USD, laissant acheteurs et vendeurs peu impressionnés. Les minutes reflétaient les points clés du communiqué accompagnateur ainsi que les principaux messages transmis par Jerome Powell, non seulement lors de la conférence de presse d'après-réunion mais aussi lors de ses apparitions ultérieures.
La Position de la Fed
Le document a souligné que la Réserve Fédérale continuera d’adopter une approche prudente pour assouplir la politique monétaire. Le marché a depuis longtemps intégré cette position. Selon le CME FedWatch Tool, la probabilité d'une baisse des taux lors de la réunion de juin est de seulement 2% et de 19% pour juillet. En d'autres termes, le marché est presque certain que la Fed adoptera une approche attentiste au moins jusqu'en septembre.
Cependant, ce n'est pas un facteur belliciste, car lors de la réunion de mai, la Fed a exprimé de sérieuses préoccupations concernant les risques de stagflation. Une phrase particulièrement notable dans le compte rendu a indiqué que la banque centrale pourrait faire face à un choix difficile si l'inflation persiste tandis que les prévisions de croissance et d'emploi s'affaiblissent.
Powell avait auparavant exprimé des inquiétudes similaires, déclarant que la politique tarifaire de Trump posait des risques simultanés de ralentissement de la croissance et d'accélération de l'inflation. La Fed sera forcée de prendre des décisions difficiles avec des effets secondaires inévitables si ces risques se concrétisent. Selon Powell, si les deux mandats principaux de la banque centrale sont en conflit, la Fed évaluera l'écart de chaque indicateur par rapport aux niveaux cibles "et agira en se basant sur une approche équilibrée". Ainsi, une réduction de taux cette année "pourrait être soit appropriée soit inappropriée".
PIB et Décision Judiciaire
Il est important de noter que la réunion de mai de la Fed a eu lieu avant le sommet de Genève entre les États-Unis et la Chine, après quoi les deux parties ont convenu de réduire les tarifs de 115%. En conséquence, les risques de stagflation se sont atténués, et la pertinence du compte rendu a également diminué. Le marché reste convaincu que la Fed ne changera pas de cap, au moins pour les deux réunions suivantes.
Par ailleurs, le dernier rapport sur le PIB des États-Unis a pesé sur le dollar, bien que le chiffre principal se soit techniquement amélioré. La deuxième estimation a révisé la contraction du PIB au T1 de -0,3% à -0,2%. Cependant, les haussiers du dollar n’ont pas été impressionnés: l'indice du dollar américain a fortement chuté, replongeant vers le niveau de 99,00. L'EUR/USD est remonté à la zone de 1,13 après avoir brièvement plongé à 1,1211 (le dollar a trouvé un soutien de courte durée suite à une décision de la cour fédérale annulant les ordres tarifaires de Trump).
Les haussiers du dollar ont réagi négativement car le rapport sur le PIB a confirmé une contraction économique au milieu d'une inflation croissante. L'indice des prix du PIB (déflateur) a augmenté de 3,7% en glissement annuel (en hausse par rapport à 2,4% au T4). Les dépenses gouvernementales ont diminué de 4,6%—le pire résultat depuis le T1 2022—comparé à une augmentation de 4,0% au trimestre précédent.
Globalement, la deuxième estimation différait peu de la première, donc la réaction du marché devrait être limitée. En outre, la contraction économique du T1 a été principalement due à un afflux d'importations alors que les entreprises stockaient des biens avant le nouveau plan tarifaire. Les données révisées montrent que les importations ont bondi de 42,6%.
Cependant, le fait demeure: l'économie américaine ralentit, et les attentes en matière d'inflation sont à leur plus haut niveau depuis 40 ans. Le célèbre "fantôme de la stagflation" n'a pas disparu et continue de dissuader les investisseurs du dollar.
Développements Légaux
La décision de la cour fédérale a ajouté à la pression sur le dollar, bloquant les tarifs individuels et réciproques introduits par l'ancien président Trump. Les juges ont estimé que Trump avait outrepassé ses prérogatives et mal interprété l'International Emergency Economic Powers Act. Initialement, cette nouvelle a fait monter le dollar, mais le rallye a été de courte durée. Premièrement, l’équipe juridique de la Maison-Blanche a déposé un appel quelques minutes après la décision—et n'oubliez pas, il y a aussi la Cour suprême. Deuxièmement, Trump pourrait réintroduire les tarifs sur d'autres bases légales. La décision du tribunal ne couvre pas les importations automobiles, les pièces automobiles, ni les tarifs sur l'acier et l'aluminium, qui ont été institués en vertu du Trade Expansion Act.
En conséquence, le dollar a de nouveau subi une pression, et le rapport sur le PIB n’a fait qu'empirer les perspectives fondamentales.
Perspectives Techniques
Malgré la faiblesse générale du dollar, l'EUR/USD reste dans une fourchette entre les lignes médiane et supérieure des Bandes de Bollinger sur le graphique D1—spécifiquement, le corridor 1,1280–1,1430. Étant donné la vulnérabilité du dollar, les replis correctifs peuvent être utilisés comme opportunités pour ouvrir des positions longues avec un objectif principal de 1,1430 (Bande de Bollinger supérieure sur le graphique journalier).
